在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和(hé)做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(c国家常务委员7人，国家常务委员7人简历āng)位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性国家常务委员7人，国家常务委员7人简历目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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