5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎ北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环o)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大(dà)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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