近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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