周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“戊戌年是哪一年抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品，单戊戌年是哪一年日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望(wàng)戊戌年是哪一年持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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