在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年(ni姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么án)4月(yuè)20日至2023年姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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