美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)通过(guò)了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院通过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元(yuán)，占其国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质(zhì)性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国(guó)债务上限(xiàn)情(qíng)景下，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政(zhèng)府债务(wù)共(gòng)有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触(chù)及(jí)后均(jūn)得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后，标普500指数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危(wēi)机(jī)谈判过程中，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒(héng)生(shēng)指数则跌至(zhì)年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生(shēng)违约(yuē)，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美国和(hé)发(fā)达(dá)市(shì)场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈(yíng)利(lì)才是(shì)关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第(dì)四季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的(de)估值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投(tóu)资者对(duì)两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国以及全球(qiú)资(zī)本市场并没有对(duì)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限问题过(guò)度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产对(duì)于(yú)美债危机(jī)的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险(xiǎn)费的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行保护。回(huí)顾美债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈(chéng)现明(míng)显的(de)超额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思资组(zǔ)合波(bō)动(dòng)。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走(zǒu)高，因为美债利(lì)率短期内仍会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确(què)定(dìng)性仍(réng)然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场无差(chà)别抛售一切资(zī)产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以期权(quán)保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济(jì)学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国(guó)高评级银行（评级(jí)下调(diào)、对(duì)手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股也是一大利(lì)好(hǎo)。他(tā)还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支出(chū)得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着(zhe)美债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到(dào)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思strong>

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思投票通(tōng)过债务上(shàng)限法案，市场(chǎng)关注焦点再度(dù)回到(dào)美国未来的财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如果年(nián)核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利(lì)率(lǜ)基(jī)本(běn)见顶的趋(qū)势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上(shàng)限(xiàn)协议通过后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的工(gōng)作重点(diǎn)是(shì)如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差(chà)国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭可(kě)能成(chéng)为购(gòu)买美(měi)债(zhài)异(yì)军(jūn)突起的(de)力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债。如果美联储缩(suō)表卖出美(měi)债，美国财政部发(fā)行美(měi)债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无(wú)疑(yí)会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联(lián)储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未(wèi)来还(hái)会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议中美联储是否能(néng)进一步确认停止紧缩的(de)态度(dù)。