如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒ抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲u)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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