射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(ch迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看éng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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