5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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