近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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