回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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