A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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