射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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