国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(h郑业成是否已婚 郑业成是几线演员uà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国郑业成是否已婚 郑业成是几线演员(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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