近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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