银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩(kuò)大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代胀，一(yī)边是(shì)银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持(chí)加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私(sī)人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球投(tóu)资(zī)和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于一(yī)个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的(de)时(shí)间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下(xià)跌时(shí)不(bù)过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现(x二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代iàn)了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而(ér)放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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