本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季n是正极还是负极，L是正极还是负极度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(n是正极还是负极，L是正极还是负极tā)！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zn是正极还是负极，L是正极还是负极hǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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