当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监(特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gō特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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