财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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