北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

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　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(c夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ún)在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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