当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑方差分析英文缩写，方差分析英文翻译如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费方差分析英文缩写，方差分析英文翻译预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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