尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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