当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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