4月(yuè)美(měi)国就(jiù)业报告大超预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与(yǔ)率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期。非农就(jiù)业数据与此前(qián)超(chāo)预期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍然(rán)维持(chí)稳健。但是(shì)需要(yào)指出的(de)是(shì)，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)合计(jì)下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预(yù)期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季(jì)节因(yīn)子要(yào)高于以(yǐ)往年份，或导(dǎo)致(zhì)非农就(jiù)业数据偏高，未(wèi)来持(chí)续性存在(zài)较大不(bù)确定。非农发(fā)布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和(hé)10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的(de)联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基(jī)本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评(píng)

　　4月美(měi)国就业报告大超预期，新增就(jiù)业、失业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关(guān)。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博(bó)一(yī)致预期（图1）。非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据与(yǔ)此前超(chāo)预(yù)期的(de)ADP一致，显示4月(yuè)美国就(jiù)业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要指出的是，2月和(hé)3月新增非(fēi)农就业合(hé)计下(xià)修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月，4月(yuè)新(xīn)增非农就业虽(suī)超预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节(jié)因子要高于以往年份(fèn)（图2），或导致(zhì)非农就业数(shù)据偏高，未来持续性存(cún)在较大不确定。非农发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的联储(chǔ)23年底降息预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基(jī)本(běn)持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回升，其中商品(pǐn)相关行业回升明显。4月商品相关行业新(xīn)增非农就业3.3万人，占4月新(xīn)增(zēng)就业的13％，相对3月增(zēng)加(jiā)5万(wàn)人。其中，制造业、建筑业(yè)等新(xīn)增就业(yè)均边(biān)际回升。商(shāng)品相关行业就(jiù)业边(biān)际改善(shàn)，或反映制造业(yè)边际(jì)好转。例(lì)如，4月美(měi)国ISM制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀(zhàng)环比也边际回升。4月服务业相关行业新(xīn)增就业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内部出现分(fēn)化(huà)。其中(zhōng)，医疗保健和商业服务(wù)新增(zēng)就业分(fēn)别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店业(yè)4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月(yuè)回(huí)落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需(xū)求可能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总(zǒng)空缺(quē)约384万人，较22年12月的470万人大幅下(xià)降，回落至(zhì)21年5月(yuè)的水平(píng)（图表5）。

　　菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里 alt="华(huá)泰(tài) | 宏(hóng)观：非(fēi)农强于(yú)预期(qī)，但或许(xǔ)和(hé)季(jì)节性(xìng)有关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124206747.jpg">

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示(shì)劳工市场韧性较强。尽(jǐn)管(guǎn)遭遇(yù)硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失业率仍然(rán)下(xià)降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性(xìng)较强，短(duǎn)期仍(réng)有望保持稳健。1季度小时工资增速(sù)低于其(qí)他(tā)工(gōng)资指标，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他工(gōng)资指(zhǐ)标的差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水平（3％左右），这可能(néng)加(jiā)大美联储的紧缩压(yā)力。3月(yuè)岗位(wèi)空缺数据显示(shì)，美国(guó)就(jiù)业市场劳动力供应紧张局势整体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓解。最能(néng)反(fǎn)映就业(yè)市(shì)场紧张程(chéng)度之一的职位空缺与待业人数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月录(l菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ù)得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历(lì)史经验，当前职位空缺和(hé)求职人(rén)之(zhī)比的回落速度接近1973年的(de)高(gāo)通胀(zhàng)时(shí)期，预计2023年(nián)4季度，美国就(jiù)业市场(chǎng)才能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认为，超预期的非农就业(yè)数(shù)据将进一(yī)步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数据所指示的水(shuǐ)平，后续需(xū)要关注季节因(yīn)子扰动下降后就业数据的走势。非农(nóng)就业超预期叠加(jiā)工资(zī)增速回升，预计(jì)联储将维持相对市场更(gèng)加鹰(yīng)派的立场。若(ruò)就(jiù)业数据出(chū)现明显恶(è)化，联储转向的(de)可能性将加大。5月以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行被接管、西(xī)太平洋合众银行等区域银(yín)行股价(jià)大(dà)幅下挫，中小银行风险仍在发(fā)酵(jiào)（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上(shàng)限触发(fā)时点提前，前景存在较大不确定(dìng)性（参见《美国(guó)债务(wù)上限提(tí)前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加不断发酵的银(yín)行危机(jī)以(yǐ)及债务上限风(fēng)波，金(jīn)融市场动荡可能性加大，不排除金融风险以及(jí)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)的脆弱性倒逼(bī)联储下半年转向。

　　风险提(tí)示：美(měi)国中小银行(xíng)再现(xiàn)挤兑(duì)风波；欧美陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日(rì)发布(bù)的《非(fēi)农强于预期，但或许和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里