尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(ku上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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