财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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