5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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