作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布(bù)了(le)4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前(qián)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅(lǚ)游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格(gé)波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期(qī)高基数的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相关(guān)行业(yè)价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情况以及(jí)核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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