核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗kě)投资的资产不(bù)多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母(mǔ)部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动(dòng)性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的(de)成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一(yī)步(bù)提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的(de)趋(qū)缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和(hé)性价比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价(jià)》

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