核心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于(yú)历(lì)史低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票并长期持(chí)有的(de)投资策略(lüè丁二醇和丙二醇是不是酒精)。高股息率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每年可以(yǐ)获(huò)得较高的(de)股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性(xìng)；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为(wèi)代表的(de)高股息策略丁二醇和丙二醇是不是酒精有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下(xià)行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环(huán)比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了(le)其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所丁二醇和丙二醇是不是酒精研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

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