当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zō多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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