财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞选择复句例子十个，选择复句例子5个(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(选择复句例子十个，选择复句例子5个měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn选择复句例子十个，选择复句例子5个)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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