作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费(fèi)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构(gòu)上看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格(gé)环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行业价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结(jié)束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式