尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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