A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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