A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不(b中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ù)过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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