财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷91是质数吗，95是质数吗(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资(z91是质数吗，95是质数吗ī)产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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