如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里4px;'>晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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