尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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