在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模给(g乔布斯为什么把苹果给库克ěi)基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行乔布斯为什么把苹果给库克ine-height: 24px;'>乔布斯为什么把苹果给库克(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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