在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁span>票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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