周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏(piān)高(gāo)的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)为什么梅西的人缘远比c罗好快(kuài)，导致博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因(yī为什么梅西的人缘远比c罗好n)为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路(lù为什么梅西的人缘远比c罗好)”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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