5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研(yán)究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的(de)调整(zhěng)更多(duō)是(shì)延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好(hǎo)的发(fā)债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政(zh比较长的古诗词，比较长的古诗10句èng)策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕的环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利(lì比较长的古诗词，比较长的古诗10句)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金(jīn)融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)有望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次(cì)存(cún)款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的(de)释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前(qián)上市(shì)银(yín)行协(xié)定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率是否还(hái)有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币(bì)基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力(lì)的(de)人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理类产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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