财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(x济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50íng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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