在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng5公里是多少米 5公里是多少步)时，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长5公里是多少米 5公里是多少步期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(g5公里是多少米 5公里是多少步òu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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