昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储可(kě)能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(g很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ōng)需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格(gé)也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月(y很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短uè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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