本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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