尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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