自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课未来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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