5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日(r俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗(liáo)设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未(wèi)达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部(bù)分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的(de)基(jī)础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打